La Superintendencia de Pensiones (SP) puso en consulta una propuesta de Régimen de Inversión para Fondos Generacionales (FG).
El planteamiento sustituye el actual esquema de multifondos (Tipos A, B, C, D y E) por 10 Fondos Generacionales, a los cuales las personas serán asignadas según su año de nacimiento. Las carteras de estos fondos se ajustarán de forma progresiva conforme al horizonte de inversión de cada cohorte, privilegiando el crecimiento del ahorro en las primeras etapas y la protección del capital en los años cercanos y posteriores a la jubilación.
La Ley N° 21.735 fijó como plazo máximo el 1 de septiembre de 2026 para publicar el nuevo Régimen de Inversión de los FG, y estableció abril de 2027 como fecha de transición desde los multifondos hacia este sistema. La propuesta recibirá comentarios hasta el 31 de julio.
Según explicó la SP, los Fondos Generacionales se estructuran con una trayectoria de inversión que reduce gradualmente la exposición al riesgo a medida que avanza la edad de los afiliados. Los grupos más jóvenes se ubican en fondos con mayor riesgo, mientras que los de mayor edad migran a carteras más conservadoras. Esta lógica responde a la teoría de inversión de ciclo de vida: quienes están al inicio pueden asumir más volatilidad porque disponen de más tiempo para recuperarse ante caídas de mercado, mientras que para quienes están próximos al retiro un shock negativo puede impactar con mayor fuerza sus pensiones. Así, los FG buscan optimizar la distribución del riesgo a lo largo de toda la vida laboral.
La propuesta contempla 10 FG: un fondo Inicial para personas de hasta 35 años; ocho fondos Intermedios en tramos de cinco años para quienes superen esa edad; y un fondo de Consolidación destinado a los mayores de 75 años. En el esquema propuesto, el ahorro obligatorio permanece en el fondo asignado por año de nacimiento y es el propio fondo el que ajusta su estrategia de inversión conforme cambia la etapa del afiliado, con el objetivo de maximizar la pensión. Los ahorros voluntarios se destinarán al FG que el afiliado elija.
Para ordenar las inversiones a lo largo del ciclo de vida, la SP define una disminución paulatina de la participación de activos de crecimiento en las carteras de referencia. Estos incluyen renta variable local y extranjera (mercados desarrollados y emergentes), renta fija de alto rendimiento, deuda extranjera de mercados emergentes y activos alternativos. Los activos de protección corresponden a deuda gubernamental y corporativa local, además de renta fija extranjera con alta calidad crediticia.
Bajo este marco, las administradoras de fondos de pensiones deberán establecer su asignación estratégica dentro de los márgenes del Régimen de Inversión, y su desempeño será evaluado mensualmente para cada FG. En materia de límites, la propuesta se alinea con la Ley N° 21.735: los fondos se sujetarán a los topes que determine el Banco Central, con rangos de 30% a 80% en instrumentos estatales y de 50% a 80% en inversiones en el exterior. El Banco Central ya fijó ambos máximos en 80%.
